战略配售基金销售首日 银行渠道受青睐六合联盟

摘要:一元就有机会做BAT的战略投资者,打开腾讯理财通,战略配售基金的广告扑面而来。在银行、基金公司、券商等机构的宣传轰炸之下,战略配售基金成为当下理财市场最火爆的产品。 自工业富联IPO后,战略配售再度成为热门词汇。所谓战略配售是向战略投资者定向配售...

  经过一个周末宣传发酵,独角兽战略配售基金于今日开售。随着独角兽基金战略配售的大幕拉开,从上周末开始,与之相关的广告就开始在微博、微信朋友圈刷屏,“参与打新100%中签!”,“这也许是你这辈子唯一一次和社保、养老基金一起投资的机会”,甚至还有基金销售人员跳广场舞的视频风靡朋友圈。

摘要:6月11日,预热已久的6只战略配售基金进入首发,各大银行、券商、第三方代销等渠道拉开了销售大战,不同渠道的销售呈现冰火两重天现象,其中银行渠道备受欢迎。 昨日,记者从走访的几大主要银行与券商代销渠道现场发现,一方面有网点理财经理均表示战略配售基...

四个问题帮你理清怎么投资独角兽基金。

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  “一元就有机会做BAT的战略投资者”,打开腾讯理财通,战略配售基金的广告扑面而来。在银行、基金公司、券商等机构的宣传“轰炸”之下,战略配售基金成为当下理财市场最火爆的产品。

  据记者了解,今日,6只战略配售基金正式开始销售。个人认购门槛1元起步,单一个人投资者认购规模合计不得超过50万元,6只基金的申购上限合计不超过300万元,如此低的门槛自然引起投资者的关注。

  6月11日,预热已久的6只战略配售基金进入首发,各大银行、券商、第三方代销等渠道拉开了销售大战,不同渠道的销售呈现“冰火两重天”现象,其中银行渠道备受欢迎。

来源:Wind金融终端APP

随着CDR政策逐步落地,普通投资者参与“独角兽”CDR投资的通道也在打通。6月6日,证监会官网披露,已批复南方、易方达、嘉实、华夏、汇添富、招商6家基金公司的3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金的申请。

  自工业富联IPO后,“战略配售”再度成为热门词汇。所谓战略配售是“向战略投资者定向配售”的简称。我国《证券发行承销与管理办法》规定,首次公开发行股票数量在4亿股以上的,或者在境内发行存托凭证的,可以向战略投资者配售股票。

  那么,在销售首日,投资者购买基金的热情如何?据基金业内人士介绍,从现在情况来看,银行、券商等渠道前期确实下了非常大的力气,但具体数据,还是要等终端统计后才知道。不过,据记者了解,现在银行券商渠道正发力,“独角兽”基金开售首日,特别是招商银行,仅半天时间销售额近80亿元。

  昨日,记者从走访的几大主要银行与券商代销渠道现场发现,一方面有网点理财经理均表示战略配售基金销售火爆,明后天或提前结束销售;而另一方面,销售现场的布置较为冷清。现场咨询战略配置基金的客户较少,且大多数营业部并没有战略配置基金的宣传易拉宝,产品折页也并非放置在显眼位置,甚至有的网点没有产品折页,只有客户主动提出需要了解产品时才提供电子版信息。

独角兽基金火速落地,从申报到获得批文仅用了6个工作日,从拿到批文到开始发售仅隔着2个工作日。

据悉,目前工农中建交五大国有银行,以及股份制银行招商银行,均被安排参与代销可投CDR的基金。投资者既可以通过线下的银行网点购买上述基金,也可以在下周通过上述基金公司的线上平台申购。

  战略配售基金,即普通投资者通过公募基金参与战略配售的产品。近日,南方、嘉实、易方达、华夏、汇添富、招商六家公募基金公司三年封闭运作的战略配售灵活配置混合基金正式获得批文,并于6月11日至15日面向个人投资者开启为期一周的认购期。

  CDR战略配售基金首日销售遇冷

  值得注意的是,目前部分渠道的理财经理对战略配售基金尚持谨慎态度,主要原因包括两方面:一是产品期限为3年,投资时间较长;二是由于CDR在国内是首发,其后市究竟走势如何以及3年之后该“独角兽”是否实力依旧还有待于观察。

同时,配套规则也在路上,6月6日深夜,证监会发布的《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》等9份文件,将支持境外企业境内上市的CDR(中国存托凭证)机制落入实操阶段。

记者拨打上述6家基金公司的客服热线进行咨询。其中,南方基金客服热线表示,普通投资者可以于6月11日至6月15日申购。嘉实基金、易方达基金客服热线表示,尚未收到可投CDR基金的基金合同,还未有该基金的申购详情。汇添富基金客服热线表示,该基金刚刚获批,预计下周可以申购。

  有意思的是,在基金公司大力宣传之下,舆论迅速被点燃,“买还是不买”迅速形成针锋相对的两大阵营:一方认为借助战略配售基金可以参与新经济巨头的成长红利;另一方则将这些“独角兽”企业比喻为“年轻时远赴海外的初恋带着一身赘肉回来了”,以高估值、折价等理由表示拒绝购买。

  随着6只“独角兽”基金正式开售,其销售进展成为市场关注的焦点,相关销售信息也从各个渠道传出。某银行大堂经理向记者透露,今日上午,银行客户中花300万,同时顶格申购6只基金的大有人在。总体来说,银行客户的投资者对独角兽基金还是有一定热情的。

  直销平台销售火爆

6月9日,深交所总经理表示,目前CDR试点已完成配套规则制定和技术测试,各项准备工作已基本就绪,本月中旬将发布相关配套制度。

基金参与科技巨头战略配售,综合费用较低

  为何“百米冲刺”进场

  据了解,此次独角兽基金的销售渠道包括银行、券商、第三方、基金公司直销等。其中,从各大银行客户经理的反馈可以看出,银行是绝对的领先者。而各大银行中,招行银行是目前卖得最好的。截至6月11日中午,招商银行的销售接近80亿。

  据多家基金公司反映,直销平台的战略配售基金认购火爆、销量乐观。南方基金表示,投资者对南方配售基金热情高涨。以直销平台为例,发售第一天,客户端开户数是平时的10倍多,单日话务咨询量、在线客服咨询量是平常的3倍多,认购积极性高。

万事俱备,这个周末独角兽基金销售战正式打响。

公开信息显示,6家基金公司在5月29日向证监会递交材料,5月31日被受理,6月6日,6家公司封闭3年期战略配售灵活配置混合基金就正式获得批文。

  今年以来,A股拥抱新经济政策的“东风”频吹,从工业富联跑步过会,到6月6日深夜,证监会连续发布的《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》等9份文件,支持境外企业境内上市的CDR(中国存托凭证)。

  不过,也有市场传言,截至6月11日中午,独角兽基金销售统计:广发证券销售12亿,华泰证券销售15亿,中信证券15亿,银河证券5亿,国信证券4.5亿,招商证券5.7亿。从券商数据来看,其销售业绩平平。

  一家基金公司旗下的战略配售基金当日销售规模约40亿元。

基金公司、代销银行、券商、第三方基金销售机构等摩拳擦掌加班加点为独角兽基金开售做准备工作,推销的信息已经刷爆朋友圈。

在6只基金申请的项目名称中,均有“战略配售”字样。所谓“战略配售”是“向战略投资者定向配售”的简称,是新股发行阶段的一种股票配售方式。上述基金能够参与到以CDR形式回归A股的科技巨头们的“战略配售”中去,因此被称为CDR基金。

  所谓CDR,指的是境外上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行,由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证。CDR为谁而生?监管层给出明确定义,即高新技术产业和战略性新兴产业,市值不低于2000亿元,或最近一年营业收入不低于30亿元且估值不低于200亿元;设立持续经营三年以上,最近三年内实际控制人未发生变更等。

  对此,基金业内人士表示,从现在情况来看,银行、券商等渠道前期确实下了非常大的力气,但具体销售数据,还是要等终端统计后才知道。不过,从目前陆续公布的数据来看,半日仅有140多亿的销售额,这意味着CDR战略配售基金首日销售遇冷,市场投资者维持谨慎态度。

  据悉,“战略配售”是“向战略投资者定向配售”的简称,我国《证券发行承销与管理办法》(2018年征求意见稿)第十四条规定,首次公开发行股票数量在4亿股以上的,或者在境内发行存托凭证的,可以向战略投资者配售股票。

广告打得眼花缭乱,理清4个问题可以找到投资独角兽基金的最佳策略。

公开信息显示,每家产品募资规模的上限是500亿元,下限是50亿元,按照300亿左右预计规模进行募集。预计6月11日开始募集资金。6月11日至6月15日为零售认购期,这些基金将优先向个人投资者发售,认购上限50万。6月19日为机构认购期,向社保基金、养老金、企业年金基金和职业年金基金等特定机构投资者发售,其中社保基金、养老金优先确认。

  随后有消息传出,证监会已于6月7日接收并受理小米集团的《首次公开发行股票并上市》,小米成为CDR试点的第一单申请。至此,“独角兽”天团的A股征途加速启动。

  与此同时,对于CDR战略配售基金的发行,中信证券首席策略分析师秦培景表示,独角兽基金的发行,不会对市场流动性产生直接冲击,买CDR战略配售基金的资金和买股票型基金的资金以及直接买股票的个人投资者资金的性质完全不同,前者是偏保守配置型资金,后者除了风险偏好更高外,往往还希望赚交易和择时收益。

  相关业内人士认为,战略配售基金的意义在于扩大了投资者的范围,让有实力的及更代表广泛公众利益的机构参与,减少了对市场资金的需求;通过战略配售引入长期的战略合作伙伴,特别行业上下游相关的核心合作伙伴,将更加促进公司业务的良好发展;公司通过设定较长的锁定期降低市场的波动,减少了发行对市场的冲击。

第一个问题:买不买?

业内人士认为,CDR基金问世,是公募产品的重大创新,普通投资者可以通过战略配售基金成为知名科技企业的战略投资者,和全国社保、养老金等机构同等拥有配售优先权,未来可能投资小米、京东、阿里等科技创新企业。

  CDR制度核心规则落地,A股资本市场正式开门迎接新经济“独角兽”。监管层对战略配售基金的推进力度同样高效。5月29日接受材料,到6月6日首批6家基金公司战略配售基金获批,6月11日至15日个人投资者认购,6月19日为机构认购期,向社保基金、养老金、企业年金基金和职业年金基金等特定机构投资者发售。此外,《投资者报》记者了解到,多数战略配售基金计划成立时间为6月20日、21日左右。

  除了锁定期要求,CDR战略基金短期内更像是偏固定收益性质的打新基金。对于个人投资者来说,有些风险仍需注意。

  近期,华夏、南方、易方达、嘉实、汇添富和招商等6家公司成为获批发行首批“三年封闭运作战略配售灵活配置型基金”的基金公司,这6只战略配售基金昨日可正式认购,其总规模预计达3000亿元。

这6只“独角兽基金”值得买吗?我们分析了它的5大优势与4大劣势。

北京一位基金从业人士指出,CDR基金优先保证个人客户认购,并创下同类基金历史费率新低,认购费、管理费、托管费等综合费用不到普通基金的十分之一。

  根据计划,最终这6只基金单只规模上限为500亿元,6只基金合计最高能到达3000亿元的容量。个人投资者单只认购上限为50万元,封闭期为3年,成立6个月之后会在交易所上市,每半年开放申购一次,能够在一定时间内锁定投资者资金。此外,这些基金有战略配售的独特模式,即战略配售的股票不参与网下询价,并且获得配售的股票持有期限不得少于12个月。

  “自从独角兽基金的消息出来后,就有不少客户主动打听该产品,我们银行内部也在做员工培训,以方便回答客户的咨询,上周末我们都在跟客户介绍和沟通基金的情况。作为客户来讲也很直接,问这产品是否安全以及是否能赚钱?”招商银行某支行客户经理接受《华夏时报》记者采访时表示。

  银行渠道受青睐

优势1:命中率或远高于“打新”

作为首批CDR基金发行方,上述6家基金公司实力较强,从自身规模来看,易方达、华夏和嘉实基金公司2018年一季度末非货币规模分别为3007亿、2394亿和2333亿,名列第一、第三和第四。汇添富、南方和招商基金公司也位于前十位,分别以2158亿、1978亿和1581亿,名列第7到第9名。

  认购热情如火如荼

  不过,该客户经理表示,我们肯定不能告诉他们这百分百能赚钱,因为这是风险产品,所以我们只能跟他们介绍清楚这究竟是怎样的产品、存在哪些风险,包括市场上强调的流动性风险等等。

  截至11日,对于战略配售基金的销售,银行渠道备受客户认可。

A股市场在拥抱新经济的浪潮声中,频频向创新经济伸出橄榄枝,已先后迎来三六零、药明康德、富士康、宁德时代的发行上市或借壳上市。

减少CDR对二级市场冲击,投资者注意风险

  如此快的发行节奏让基金公司也感到有些吃惊。不少基金公司人士表示,每天都在加班,想创意推广、发行MV、录制“抖音”小视频,甚至找非洲小朋友录制宣传视频,花样繁多。

  此外,有业内人士表示,与前几日的火热宣传不同,有公募基金收到通知,从6月11日上午起不再接受新的宣传材料上报,媒体投放也初步停止。同时,监管部门还要求修正之前不合规的销售宣传。据记者了解,这是监管机构对CDR基金的销售进行了窗口指导,提出6只基金的发行稳步推进,不冲规模,二三百亿差不多。

  建行上海徐汇区一家支行网点理财经理表示:“建行在上海的全部支行,今天开盘后15分钟内501个人认购,合计6500万。”同时,一位工行网点客户经理表示:“一大早就有十多个客户来咨询配售基金,一个中年人一下子就买了3只基金,合计150万元。”

优质的大型企业上市,“打新”收益往往相当丰厚。以收获16个涨停开板的药明康德为例,截至6月5日收盘,药明康德股价为119.78元,相对于21.6元的发行价,中一签就意味着已有10.89万元盈利入账。

对于“战略配售”政策设置的考虑,证监会曾表示,“为减少存托凭证发行对二级市场的冲击,维护市场稳定。”券商分析认为,未来企业发行CDR也将和IPO一样能够采用战略配售,考虑到前期CDR产品可能存在的大体量,战略配售将成为发行过程中的必然选择。

  那么,销售情况如何呢?不少基金公司表示,自己员工认购的热情比较高。“自家的产品会支持,也会考虑看好的同行的产品。”一位基金公司从业人士表示。

  百度或成CDR回归第一股

  一位浦发银行网点客户经理表示,银行对于6家配售基金都有代销,通过分析比较,主推其中一家。具体配置主要看客户需求,如果客户没有买过基金,就会推荐体验;如果买过基金,并对收益有较高需求,就比较推荐纯股型的自上而下配置的基金。

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对于CDR的投资前景,招商基金认为,与A股现有科技板块相比,CDR公司估值相对较低,成长性更好。统计显示,创业板综指近5年估值区间在50-100倍之间,当前估值约59倍,远高于纳斯达克的27倍估值;而创业板综指近5年营业收入和净利润增速却低于CDR企业。目前中美科技板块估值相差较大,CDR企业在美估值相对较低,但事实上,CDR企业盈利能力却更强,因此CDR企业回归后有望回到A股科技企业估值水平。

  6月11日,《投资者报》记者走访了深圳地区多家银行发现,银行对战略配售基金的态度相对积极,不仅发放了宣传海报,如果有客户咨询,销售人员还会力推。“个人认购时间很短,每人每只基金限购50万元,产品很稀有,只有这几只产品,非常抢手。”某银行理财经理向记者表示,此前已经与一些客户做过沟通,所以今天不少客户直接认购了300万元,即每家都认购到最高额。

  事实上,近期从短信、电话、海报、视频,处处都可以看到独角兽概念的身影。然而,在疯狂销售的过程中,对于市场风险却鲜有提及,不少宣传广告中都存在违规的内容,这也引发业内人士和监管层的担忧。那么,何为“独角兽”?大家都知道,尚未上市的、估值超过10亿美金的公司,像比较赫赫有名的美团点评、蚂蚁金服以及今日头条等公司就被称为“独角兽”。

  在券商的销售渠道方面,“今日配售基金的销量并不算火爆,投资者对这一基金产品的态度较为两级化。看好的人觉得回归的独角兽企业股票可以长期持有,不看好的投资者则担心成为接盘侠,股票会跌破发行价。”华泰证券某营业部工作人员表示。该工作人员还补充,该营业部卖得较多的是南方基金。营业部任务销量为2000万元,目前华泰上海地区销售过亿。

但是普通个人投资者,通常而言因为资金量较小,打新中签率比较“渺茫”(宁德时代中签率仅为0.0937%)。参考工业富联的案例,由于采用“战略配售 网下部分锁定”的创新发行方式,其战略配售数量约占发行总数量的30%。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为,投资CDR基金需要注意两点投资风险,一是流动性的风险。该类型基金要求3年内封闭,3年不能赎回,除非有的基金通过LOF上市,可以在场内进行份额交易。另一个风险是,这类基金在配售“独角兽”的时候要求一年内不能卖出。也就是说,这些基金在认购“独角兽”CDR份额之后,1年之后如果股价跌破发行价,就会面临亏损,只有1年后股价高于发行价才会获得回报。

  6月13日,记者从广东省东莞市一家城商行了解到,虽然该行只承销了三只基金,但是也有客户购买了150万元。不过该行销售人员也提醒,三年封闭期相对比较久,即使半年后可以进行场内交易,也面临一定的折价或者手续费,投资者需要理性看待。

  而CDR又是什么意思呢?据了解,CDR全称是“中国存托凭证”。比如说,以前如果想买阿里巴巴的股票,你需要把手里的人民币兑换成美元,然后再去纽交所开个账户。而CDR的落地表示,阿里巴巴已经把发行上市的部分股票拿去给境内的银行托管了,并在A股上市。这样一来,我们投资者就可以拿着手中的人民币去购买阿里巴巴的CDR了。

  部分理财经理态度偏谨慎

此外,继5月3日提交了港股IPO申请之后,小米的CDR发行日程也呼之欲出。新时代证券研究所所长孙金钜指出,小米此次发行将包含香港公开发售、国际发售、CDR发售三部分。

在杨德龙看来,风险一方面取决于“独角兽”的经营情况,能否保持盈利增长。另一方面取决于全球股市未来的大环境。如果未来全球股市出现调整,有可能存在破发的风险。建议投资者根据个人资金情况进行申购,在申购总量上要适当做一些控制。

  销售第一天结束,已有基金公司认购规模过百亿元。热闹的同时,传言也不胫而走。在战略配售基金销售前一天,有消息传出,证监会于6月10日向6家基金公司下发了监管通知要求,各公司要尽力将募集规模控制在200亿元左右;不投入新的广告,不进一步宣传;以前广告中若有不合规的内容,比如“前所未有”,需修正并消除影响。

  最后,“战略配售”指的是在公开发行上市之前,向基石投资者定向配售,一般锁定期不少于12个月。这意味着,独角兽基金参与CDR项目的战略配售,应该能拿到一定程度的折价。此外,当此次参与募集的基金公司募集完资金之后,就可投资潜在的标的公司。

  相对于客户对于配售基金的热情,部分营业部理财经理态度谨慎。

其中,在CDR发售方面,预计配售流程与工业富联配售流程类似,在网上网下申购的同时可能引入战略配售。小米CDR也是“独角兽基金”考虑的目标,小米或许也将加入战略配售套餐。

■ 声音

  但多家公司随即声称:“未收到任何关于比例配售的通知,将按照产品发售公告既定募集规模上、下限要求组织和推动销售。”

  据记者了解,接下来,共有5家已在海外上市的创新企业符合发行CDR的标准,分别为阿里、腾讯、百度、京东和网易,其中腾讯明确表示暂不考虑发行CDR。国金证券表示,市场预期阿里巴巴、京东下一步申请CDR可能性较大。此外,还有25家境内尚未上市创新企业。

  据记者走访的几大银行及券商营业部发现,部分营业部理财经理均强调,目前战略配售基金的风险等级大概在R3至R4之间,投资者需要符合对应的投资风险承受能力才能购买。

优势2:投资费率低

“独角兽”基金值不值得买?

  《投资者报》记者了解到,认购首日6家基金公司都在积极推广,但到了第二天,有些基金公司已经撤下所有的推广。“我们已经收回了易拉宝、海报之类的宣传,不再主动推了。”某基金公司相关人士表示。

  从最近的公开信息中记者了解到,百度目前正在冲刺准备CDR材料,已经确定保荐机构为中信证券和华泰联合,进度反超阿里巴巴和京东集团。由于小米是IPO和CDR同步,这意味着,百度会成为第一家回归境内市场的已上市新经济巨头。

  招商银行某营业部一位理财经理表示:“由于战略配售基金封闭时间较长,且在这期间只能在场内交易,因此会有一定流动性风险。如果3年内投资者的这笔投资资金还打算动用的话,建议谨慎考虑。但是如果特别想买,相对于3年理财产品而言,这款产品还是较为合适,可以按照个人投资额度上限的50万的20%来投入。”

业内人士介绍,战略配售型基金管理费和托管费会采取优惠政策,极可能费率不到普通基金的十分之一,每年费用计提设置上限,让普通大众能够低成本、低门槛参与顶尖科技公司的投资。

财经评论人朱邦凌:

  有些代销平台则采取“佛性”卖法。截至认购的第4天,受访的几家华南销售机构均卖出约几千万元,并没有成交超过1亿元的情况。

  与此同时,6月11日凌晨,证监会披露小米集团公开发行存托凭证招股说明书。招股书显示,扣除发行费用后的募集资金净额预计将用作以下用途:研发核心自主产品拟投入资金占比30%;扩大并加强IoT及生活消费产品及移动互联网服务(包括人工智能)等主要行业的生态链拟投入资金占比30%;全球扩张拟投入资金占比40%。

  而国泰君安一位营业部理财顾问则多次提示产品风险。其表示,一方面该产品久期较长,如果打算在产品半年打开时候做交易,场内转场外交易会有折价;另一方面,由于CDR在境内是首发,其后市究竟走势如何以及3年之后该独角兽是否实力依旧还有待于观察。

优势3:个人投资者享受与机构同等配售优先权

6家CDR公募基金已然获批。因为瞄准独角兽企业战略配售,也被称为“独角兽”基金。

  “主要销售渠道还是在银行,我们虽然6家都代销了,但是销售总量并不大。同行中天天基金网和理财通的推销力度较大。”华南一家基金销售机构向《投资者报》介绍,“我们和不少平台交流后认为,个人投资者认购就可能满额。”

  值得关注的是,这6大战略配售基金的潜在收益率。对此,天风证券分析师徐彪表示,如果CDR的发行定价比较合理,那么作为打新基金的潜在收益率还是值得期待的;如果CDR发行定价比较高,导致破发情形,那潜在收益率将不太理想。另外,此次战略配售基金发行足以吸引到更多普通投资者,为市场带来增量资金,进而有效缓解CDR发行带来的流动性压力。

  此外,华泰证券某营业部人士表示,如果投资者不主动问起配售基金产品的话,将不会主动推荐。因为该款产品较为复杂,CDR本身就难以讲清楚,加之风险点也较难说清。

部分战略配售基金上限为500亿元,且分阶段销售:第一阶段时间内,仅对个人投资者发售,单一个人投资者限额50万元;第二阶段时间内,仅对特定机构投资者发售,特定机构投资者指全国社会保障基金、基本养老保险基金、企业年金基金和职业年金基金四类机构投资者等。

推出“独角兽”基金的背景,是近期A股进入IPO大型化时代。具体来说,就是大型公司密集上市,独角兽与大象蓝筹轮番IPO。这种现象引发投资者对于A股募资压力的担忧。不少投资者担心大型公司IPO会对A股产生抽血效应。

  众禄金融方面则向记者表示,“客户认购热情很高,我们会引导客户平均购买,增加收益的稳定性。”

 

  “前几天咨询的人挺多,很多人都是手机网银下单,其实这个并不是我们行重点推的产品,我们也有别的产品。战略配售基金需要封闭3年,而别的基金封闭期可能也就两三个月。”工商银行河南中路支行某工作人员补充。

优先个人投资者认购,若第一阶段时间内对本基金达到募集规模上限,则提前结束募集。

设立CDR基金产品,可以说一箭双雕。一方面,它扩大了投资者的范围,让有实力的以及代表广泛公众利益的机构参与,可以让普通投资者也能间接分享制度红利。同时,它给A股市场带来几千亿的增量资金,减缓市场资金压力。

  不过,盈米财富基金分析师陈思贤提醒投资者要适当注意风险。首先,基金发行时对“独角兽”企业可能存在估值和定价偏高的情况,如果未来估值向下修正,势必对投资这些企业的基金收益产生影响;其次,受商业模式、盈利模式、公司治理等多方面因素影响,“独角兽”企业未来也存在诸多不确定性;最后,战略配售基金也受基金经理管理能力、股债市场走势等因素影响,并非确保收益。■

责任编辑:陶然

  (本报记者朱文彬、陈玥、张玉对此文亦有贡献)

这意味着:普通个人投资者享受着和全国社保、养老金等机构同等的配售优先权!

“独角兽”基金的亮点在于,战略配售获配股份较多,中签率高;或可折价参与配售,股价较低;A股IPO定价较低,发行价与二级市场之间有价格落差,打新或有不菲收益。

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优势4:制度红利

不过对收益来说,CDR基金产品也有局限,一是三年的锁定期,资金流动性受影响。二是获配股数存在不确定性,如果获配数量不多,对于几百亿的独角兽基金来说可能是杯水车薪,难以大幅增厚基金收益。三是CDR发行数量存在不确定性,如果一年发行数量较少,基金常年依靠信用债和普通债券等维持收益,收益也不会太乐观。

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独角兽基金由证监会主导,在制度上享有一定红利,比如6只战略配售基金在参与投资CDR时,将有望获得一定折价。此外,独角兽基金对个人投资者的最高申购限额控制在50万,如果收益足够高的话三年锁定期对于投资者应该是可以接受的。

新京报记者 王全浩

优势5:首批战略配售基金,稀缺资源

平安证券认为,与普通打新基金不同,这6只为CDR、独角兽而来的基金,是战略配售基金,一种创新的基金品种,同时也是非常稀缺的资源。

因为,战略配售,即向战略投资者定向配售,战略配售基金可以在网上网下打新之前,优先获得市场上优质资产的战略配售,从而避免中签难的问题。对于老百姓来说,可以通过战略配售基金低门槛参与符合国家战略、具有核心竞争力的高新技术产业和战略性新兴产业投资,获得创新企业稀缺投资机会。

劣势1:有3年的封闭期

封闭期三年,6个月之后将在交易所上市,每半年开放申购一次(具体安排详见基金招募书)。不少基金应该在3年后自动转型。

业内人士称,封闭的意思,就是只有过了这个时间后,你才能向基金公司申请赎回。时间没到,就只能在股票市场上把它们卖给其它投资者。这里面最大的问题是,流动性差,变现难。

虽然原则上讲,没到期前可以卖给其它投资者,但往往会有较大的折价。一般来说,一个金融产品一定要考察它的流动性和风险。风险越大、流动性越差,收益补偿应该越高。

劣势2:未来的行情和政策不明朗

安信证券分析指出,投资“独角兽”也并非全无风险。一方面,投资“独角兽”企业的风险不比投资初创型企业小,主要是因为“独角兽”企业的经营模式大都成型,一旦遇到发展瓶颈,调整难度较大,“独角兽”企业面临着经营风险。

3年时间,市场可能会发生很多变化,封闭期不能卖出,万一出现风险几乎不能止损。

独角兽企业海外破发的情况比比皆是,比如平安好医生作为港交所上市新政后首只上市的“独角兽”,上市次日即告破发。

很多独角兽目前仍处于亏损阶段,后期盈利情况怎样,不确定性比较大。大泰金石研究院资深研究员王骅亦认为,CDR独角兽回归是目前资本市场的热点,市场也会大肆炒作,上市之后大概率能带来短期的上涨,但是从香港和台湾的经验看,股价涨到高位泡沫破裂后会是一地鸡毛的局面。尤其是这些独角兽并不和企业成功划等号,大部分也都是互联网高科技企业,在三年的封闭期内股价的发展存在很大的不确定性。

劣势3:独角兽现在并不便宜

安信证券指出,市场对于“独角兽”企业有着更高的期许和估值,市场溢价通常处于较高的水平,而投资者也需要承担相应的市场风险和溢价风险。

回归国内的独角兽,一小部分是还没上市的,另外大部分是已经在海外市场上市的。例如在美国上市的京东、阿里等。

业内称,过去一些年,美股里的科技股涨得相当夸张。阿里过去两年翻了两倍,京东过去一年也涨了超过50%。从市盈率角度和PEG角度来看,估值已经不算便宜了,美股纳斯达克指数的估值处于近10年里的高位。

劣势4:符合规定的公募基金或可参与投资

难道只有新发的“独角兽”基金未来才能投CDR吗?

也未必。一位基金公司国际业务负责人猜测称,“其他公募基金或机构应该都可以参与投CDR公司,这样更合理一点。”

前述业内人士提到,除了这几只基金是通过战略配售方式来投CDR公司之外,其他基金也可以投CDR公司,不过是通过其他方式来参与。但是相比较,这几只基金买的比例会更高。

虽然关于CDR的具体细则还未发布,但实际上在上月发布征求意见稿的两份管理办法当中,对具体的投资机构、投资方式等内容也已经有所涉及。

5月4日,证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法(征求意见稿)》。其中第四十五条就规定,已经获得中国证监会核准或者准予注册的公募基金投资存托凭证,应当遵守以下规定:(一)基金合同已明确约定基金可投资境内上市交易的股票的,基金管理人可以投资存托凭证;(二)基金合同没有明确约定基金可投资境内上市交易的股票的,如果投资存托凭证,基金管理人应当召开基金份额持有人大会进行表决。

也就是说,即使之前的基金合同没有相关约定,但只要符合管理办法中的相关条件,同样可以参与CDR投资。

随后,证监会配合创新试点企业发行股票或存托凭证相应修订《证券发行与承销管理办法》部分条款。中信建投在研报中提到,2000万股以下可询价定价、网下设锁定期的股份不参与网上回拨以及未盈利企业披露市净率、市销率,这三点是为迎接 CDR 而做出的发行承销办法修订中最重要的内容。初始配售份额向机构投资者倾斜,使专业投资者在定价中发挥更重要的作用,总体而言更有利于稳定市场价格。

第二个问题:买哪只?

都说买基金就是投资基金经理。看下这6只战略配售基金配置的11位基金经理过往战绩如何?

南方、华夏、易方达、嘉实、汇添富、招商等六大基金公司申报的“独角兽”基金,其拟任基金经理数量达11人,其中易方达基金拟任基金人数4人,嘉实基金、招商基金各为2人,另外3只基金各拟任1人。“独角兽”基金拟任基金经理情况如下:

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投资回报率方面,Wind统计显示,“独角兽”基金拟任基金经理中,有10位投资总回报率为正,其中投资回报率最高的达到了216.07%。此外,有3位基金经理的投资年化回报率超过10%。

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统计显示,拟任的11位基金经理,目前合计管理的基金产品数量达到42只(ABC类分开计算),其中嘉实基金刘宁管理的基金产品数量达15只,易方达基金胡剑管理的基金产品数量也达11只。

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第三个问题:何时买胜算高?

要回答这个问题,必须分清独角兽基金上市后可能遇到两种情况。

其中之一:独角兽基金二级市场上市后出现折价

如果“独角兽基金”在发行之后半年到交易所挂牌上市,极有可能是参与了多家“独角兽”新股配售,在股价大幅上涨的阶段,基金净值也会因此水涨船高。在这种情况下,即使出现预期中的流动性折价,也很有可能让参与认购的基民取得正收益。这种情况在以往并不少见,如2017年8月成立的银华明择基金,去年11月24日在上交所挂牌时净值为1.0991元,虽然场内交易价格出现流动性折价,但当天收盘仍有1.036元,虽然比净值折价5.74%,但却比1元的认购价上涨了3.6%。未来这6只“独角兽基金”如果运作顺利,有较大概率出现类似的表现。

其中之二:独角兽基金二级市场上市之后出现溢价

由于“独角兽”新股的大幅炒高,“独角兽基金”成为市场关注的另类对象,导致在交易所挂牌首日不仅没有折价,反而出现大幅溢价。这种情况对于发起成立时参与认购的基民固然是福音,但对于二级市场买入的投资者却极有可能是一次被收割的陷阱。高溢价“逆天而行”炒作封闭式基金,早晚需要回归到净值表现和流动性折价的制约,盲目追高买入风险较大。

红刊财经上的文章指出,参与独角兽基金投资可分为两个阶段,第一个阶段是近期的发行申购,对于关注“独角兽”公司投资机会,且愿意中长期投资忍受较长封闭期的投资者,可以拿出部分闲钱参与申购,但这部分资金不宜占比过高,导致自身的资金流动性需求受到影响。

第二个阶段则是成立之后在交易所挂牌时,此时如果出现大幅溢价,参与申购的投资者可考虑逢高卖出、见好就收,更好的买点则在折价率扩大到一定阶段,至少不低于类似兴全合宜这类封闭式基金的“年化折价率”的水平,如能向高折价的定增基金看齐则更佳,届时将孕育更好的中长期投资机会。

投资者在第一个阶段投石问路少量参与申购,第二个阶段等待折价扩大跌出投资价值再介入,则胜算将比较大。

第四个问题:怎么买?

具体募集时间:第一阶段:个人投资者(6月11日至6月15日),第二阶段:全国社会保障基金、基本养老保险基金、企业年金基金、职业年金(6月19日)。

第一阶段募集期结束后,基金募集规模若是没有达到500亿元,进入第二阶段募集期。值得注意的是,战略配售基金只通过场外公开发售,没有场内发售。

销售渠道:1、基金公司;2、银行;3、券商;4、第三方基金销售公司。6只基金对应不同的银行券商等。

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按照时间安排,下周一(6月11日)独角兽基金正式开卖,不过有心急的投资者已经提前下单了。

据中国基金报消息,在周五(6月8日)的下午三点之后, 6家基金公司“备受瞩目”的战略配售基金,已经可以在基金公司网站或APP、不少第三方等渠道预约认购。

6月8日傍晚,招商基金一位员工晒出认购50万元招商战略配售混合基金的交易单,“真金白银”支持自家基金的首发。

也有投资者6月8日下午晒出自己的基金认购清单,分别认购了两只战略配售基金。

(Wind综合中国基金报、红刊财经等)

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